在能源转型加速、全球电网升级的浪潮下，电力设备行业迎来了前所未有的发展机遇。作为国内输配电设备领域的民营龙头，思源电气始终以技术创新为内核，以全球化布局为抓手，在行业竞争中稳步前行。1月16日，思源电气正式发布2025年度业绩快报，一组组亮眼的数据，不仅彰显了公司强劲的发展韧性，更宣告其迈入了成立三十余年来最强劲的经营周期，用实力诠释了“高增长、高盈利”的龙头本色，成为全球缺电潮下名副其实的“超级印钞机”。

　　今天，我们就来深度拆解这份业绩快报，看看思源电气如何实现营收、净利双爆发，其背后的增长逻辑又能给行业带来哪些启示。

　　对于企业而言，业绩是最直观的实力证明，而思源电气2025年的表现，无疑交出了一份堪称完美的答卷。

　　1月16日，思源电气如期披露2025年度业绩快报，核心经营数据全线飘红，实现历史性突破。数据显示，公司全年实现营业总收入212.05亿元，同比增幅高达37.18%；归母净利润31.63亿元，同比激增54.35%，两大核心指标均创下历史新高，实现了“量价齐升”的良性发展态势。

　　值得注意的是，净利润增速（54.35%）显著高于营收增速（37.18%），两者差距超17个百分点，这一细节背后，是思源电气盈利效率的持续提升，彰显出公司强劲的盈利增长动能与经营杠杆效应，也印证了其脱离“单纯卖设备”、向“价值创造”转型的显著成效。

　　从季度表现来看，公司业绩增长势头稳健且持续加速。2025年前三季度，公司已实现营收138.27亿元、归母净利润21.91亿元，仅前三季度的净利润就已超过2024年全年水平，四季度持续发力，成功推动全年业绩再攀高峰。这样的增长节奏，既体现了公司业务的稳定性，也展现了其应对行业波动的强大韧性。

　　如果说营收和净利的高增长是“面子”，那么持续优化的盈利质量就是“里子”。在行业整体毛利率承压、部分企业盈利下滑的背景下，思源电气的毛利率实现连年攀升，成为其核心竞争力的重要体现。

　　业绩快报相关数据显示，思源电气的毛利率呈现稳步上升态势，2025年前三季度已达到32.32%的较高水平，相较于一季度的30.31%、上半年的31.74%，呈现逐季提升的良好态势。这一毛利率水平，不仅远超电力设备板块21%的整体毛利率，更显著高于平高电气（24%j9.com）、中国西电（18%）等同行企业，在行业内保持稳定领先地位。

　　毛利率的持续提升，并非偶然，而是公司长期深耕的必然结果。一方面，公司持续推进产品结构高端化升级，聚焦GIS气体绝缘组合电器、SVG无功补偿装置等高附加值产品，其中SVG产品毛利率超35%，750kV GIS毛利率达33%，高端产品占比提升直接拉动整体盈利水平；另一方面，随着产能规模的持续扩大，规模效应充分释放，叠加精细化成本控制能力的提升，有效对冲了上游原材料价格波动的影响，进一步增厚了盈利空间。

　　此外，公司研发投入的持续加码，也为盈利质量提升提供了坚实支撑。2024年，公司研发费用率超过7%，研发投入超11亿元，同比增长21.07%，在无氟环保开关、柔性直流输电等前沿领域取得突破，通过技术溢价进一步提升产品盈利能力。

　　在国内市场稳步发展的同时，思源电气早已将目光投向全球，全球化战略的持续落地，让海外业务成为公司业绩增长的“新引擎”，贡献了强劲的增长动力。

　　截至2025年上半年，思源电气海外业务营收已斩获28.62亿元，占整体营收的比重高达33.68%，这一占比远超国内同类国企同行（海外占比普遍低于5%），彰显出其全球化布局的领先优势。更值得关注的是，海外业务的增长势头极为迅猛，2025年上半年同比增速高达88.95%，成为拉动公司整体营收增长的核心力量。

　　更惊喜的是，海外业务不仅带来了营收规模的扩张，更有效拉动了公司整体盈利能力的提升。数据显示，2025年上半年，思源电气海外业务毛利率达35.69%，显著高于国内市场，这主要得益于公司海外业务聚焦高端市场，产品通过德国TÜV、DNV等国际权威认证，成功进入意大利ENEL、英国国家电网等欧洲高端公用事业供应链，享有极高的议价权。

　　从布局来看，公司海外业务已覆盖超100个国家和地区，在印度设立本地化生产基地，有效降低15%的零部件成本，同时通过承接海外EPC总包项目，带动全线自有产品销售，提升单客价值。2024年，公司成功签约沙特NEOM新城132kV智能变电站EPC项目，为雅万高铁、中老铁路提供牵引供电设备，海外市场影响力持续提升，全球化战略成效持续凸显。

　　思源电气的业绩爆发，不仅源于自身的硬实力，更离不开行业机遇的东风加持。当前，电力设备行业正迎来政策、需求、技术三重红利共振，为公司发展提供了广阔的成长空间。

　　政策层面，“双碳”目标下，新型电力系统建设提速，国家电网“十五五”期间将投入4万亿，2025年固定资产投资首破6500亿元，特高压、智能配网、储能配套成为三大投资核心，直接拉动高端输配电设备需求。同时，“一带一路”倡议推动海外电网建设，为公司海外业务拓展铺路。

　　需求层面，国内老旧电网改造进入高峰期，110kV及以上设备更新周期到来，催生存量替换需求；同时，风电、光伏年均装机增速超20%，倒逼电网适配电压波动、潮流反转，拉动SVG、构网型储能等电力电子设备需求。海外市场方面，欧美变压器及开关设备出现结构性短缺，交货期延长至12-24个月，中国供应链“低成本+强交付”的优势凸显，为思源电气海外突围提供了机遇。

　　技术层面，环保型GIS（无SF₆）、柔直换流阀、构网型储能等技术成为行业主流，思源电气凭借民营体制的高效响应能力，率先实现技术突破，国内唯一具备IGCT器件产业化能力，750kV GIS打破国企垄断，技术优势持续扩大。

　　展望未来，依托技术创新筑牢核心壁垒，依托全球化布局打开增长空间，依托储能、EPC等新赛道培育新动能，思源电气有望在能源转型的浪潮中持续领跑，书写更多业绩传奇。对于投资者而言，这样一家“高确定性成长+极高盈利质量”的龙头企业，无疑值得长期关注。